宝钢股份(600019.SH)和武钢股份(600005.SH)的“联姻”开始转入实质性阶段，这意味著中国钢铁行业“巨无霸”问世大戏将加演。9月20日晚间，两家公司双双发布公告称之为，白鱼通过换股吸取拆分的方式展开重组，宝钢股份为拆分方暨延续方。
在钢铁行业重组多不成功的背景之下，业内对于宝钢股份和武钢股份的拆分寄以期望。多方业内人士指出，钢铁企业拆分*大的问题是人事问题难以解决，而武钢股份的现任高层曾供职于宝钢集团，这样的背景或不利于增加重组过程中的阻力。 于宝钢股份和武钢股份而言，重组后的协同效应沦为众多关注点。
经销研协同、定价权强化、上下游议价能力提升等沦为业内寄予厚望的方向。而对于武钢股份低负债率，业内观点不一，有忧虑低负债率将或将拖垮拆分后新的集团整体业绩展现出，但也有观点指出新的集团需要消化且长年能将负债率水平减少。 人事问题成优势？ 自6月27日，宝钢股份和武钢股份双双清盘透漏“联姻”意向，至今近3个月后，同时预告片可行性交易方案，这让外界对中国钢铁“巨无霸”问世这场大戏给与了高度注目。
9月20日晚间，宝钢股份和武钢股份同时公告称之为，本次根本性资产重组可行性交易方案白鱼为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发售A股股票，换股吸取拆分武钢股份，宝钢股份为拆分方暨延续方，武钢股份为被拆分方暨非延续方，预计会造成宝钢股份*惜控制权再次发生更改，也会包含借壳上市。 吸取拆分已沦为钢铁行业统合的通行模式，但大多统合并不成功。
“近年来，钢铁企业拆分*大的问题是人事问题难以解决，但宝武两家在人事方面存在优势，不不存在派系问题，两者的拆分预计不会成功一些。”光大证券钢铁行业首席分析师向记者回应。 据理解，武钢集团现任董事长马国强1995年重新加入宝钢集团，曾被称作是宝钢的“管家”，2013年7月起供职武钢集团；而武钢集团前董事长邓崎琳在2016年初因涉嫌受贿罪被立案侦查并采行强制措施。这样的人事背景在业内显然，宝钢股份和武钢股份两家有如一家人，且被双规者的植物种也不肯有赞成之意，如此不利于增加重组过程中的阻力。
钢铁行业重组过程中常遇整而相左的问题，比如，2005年底，武钢集团与柳钢集团签订牵头重组协议，双方合作正式成立广西钢铁集团有限公司，并在防城港建设千万吨级钢铁基地项目；但到了2015年，广西省国资委解散，柳钢与武钢这场横跨区域重组宣告告终。这也让业界更加注目宝钢股份和武钢股份拆分之后的统合问题。 在显然，宝钢股份和武钢股份拆分的意义一是在于去生产能力，二是在于竖立钢铁行业兼并重组顺利的典范，在统合效应不好的情况下，钢铁行业的集中度仍正处于低位。
多达，2015年中国名列前五位的钢铁企业产业集中度为22%左右，名列前十位的钢铁企业粗钢产量总计超过2.75亿吨，产业集中度为34.2%。而根据规划，到2025年，前十家钢铁企业(集团)粗钢产量占到全国比重不高于60%。 有分析人士指出，此轮钢铁行业统合将以“强强合力，区域统合”为指导思想，*惜未来将会构成3家产能规模过亿吨，2家产能规模过5000万吨的超大型钢铁联合体；强强合力的思路将大大提高龙头企业的市场竞争力，传输中小钢厂的生存空间，从而出局陈旧生产能力，构建规模效应。 拆分后的协同效应 根据市场预期，宝钢股份和武钢股份重组之后的新集团将沦为一家总资产多达7000亿元、年产能超过6000万吨、规模名列全球第二的钢铁“巨无霸”。
这样的大规模重组，对于宝钢股份和武钢股份自身而言又将步入怎样的变局？ 互为较宝钢股份而言，武钢股份比较正处于弱势。两家上市公司今年半年报表明，宝钢股份今年上半年构建营业收入779.93亿元，同比下降3.44%；净利润34.68亿元，同比下跌9.26%，正处于国内排在地位。武钢股份今年上半年构建营收288.5亿元，同比上升16.42%；净利润2.73亿元，同比上升47.71%。
而在2015年钢铁行业仍处寒冬之际，武钢股份亏损逾75亿元，宝钢股份的净利润为10.13亿元，但同比下降了82.51%。 而在多方业内人士显然，两者的融合将不会对产品结构以及提升上下游议价能力带给优势。据上述分析人士阐释，宝钢股份和武钢股份在产品结构方面更为类似于，皆以板材居多，以2015年为事例，宝钢股份板材产品占到75.7%，武钢股份板材产品占到比60.6%，不存在一定的同质化竞争的现象，而拆分之后，主要产品的市场占有率将广泛超过40-90%，如此以来，企业的盈利能力将不会更为平稳，议价能力也不会适当强化。
也回应，宝钢股份和武钢股份*主要的重合部分是汽车板和倾向硅钢，拆分之后，这两块业务将不会给市场带给较小的影响。另有钢铁行业人士指出，若在核心产品方面展开经销协同，那么可以在减少恶性竞争的同时，定价权强化，提高盈利的空间。
数据表明，宝钢股份2015年铁矿石订购量为3688万吨，武钢股份2015年铁矿石订购量为2952万吨；而据澳大利亚工业部发布的预期数据表明，2015年全球铁矿石贸易量超过13.81亿吨，宝钢、武钢拆分之后占到全球贸易量的4.8%。回应，该研究中心分析师人士指出，两家上市公司拆分之后上游议价能力将明显增强，焦煤、废钢、铁合金等原材料某种程度将享用拆分的红利。
统合带给优势的同时也有可能带给短期痛点。武钢股份今年半年报表明，该公司货币资金54.91亿元，总资产973.62亿元，总负债683.89亿元，资产负债率多达70%。另外，武钢集团2016年第一期非同融筹措说明书表明，截至2015年9月底，武钢集团负债总额相似1500亿元，其中流动负债超过1184亿元。 这在上述分析人士显然，武钢股份低负债及其集团面对较高的短期流动性风险，这或将拖垮拆分后新的集团整体业绩展现出。
不过也有券商分析人士指出，70%的资产负债率在行业并远比低，若资产负债率在80%以上则较为困难，这样的负债水平新的集团应当是可以消化的。 虽然目前业内指出宝钢股份和武钢股份的拆分互为较以往的重组存在优势，但两者拆分之后的协同效应仍旧是注目的众多重点。
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